Олег солнцев*.

*Научный сотрудник центра макроэкономического анализа и прогнозирования инп ран.

Новые общефедеральные и опорные региональные банки под жестким контролем цб сделают эмиссию целенаправленной и инфляционно безопасной.

В начале обозначу основные задачи, решение которых необходимо для вывода экономики из кризиса: стабилизация уровня жизни населения, поддержание объемов потребления товаров и услуг; нормализация финансового положения товаропроизводителей, насыщение хозяйственного оборота денежными средствами, снижение уровня неплатежей; проведение санации промышленности и банковской системы, формирование управляемых и жизнеспособных организационных структур; активизация импортзамещения и инвестиций в секторах, способных обеспечить быструю отдачу, что позволит повысить наполнение потребительского рынка.

Для решения перечисленных задач нужны, по большому счету, две вещи -- это деньги и каналы их "доставки" по целевому назначению. Однако здесь имеются некоторые проблемы.

В условиях подрыва базы внутренних сбережений и отсутствия иностранных инвестиций основным доступным источником средств является кредитная эмиссия цб рф. Однако возможность проведения эмиссии упирается в инфляционно допустимый "потолок", превышение которого грозит очередным масштабным обвалом рубля, началом гиперинфляции и новым витком кризиса. Потребность экономики в кредитной эмиссии цб исходя из масштабов финансовых дефицитов, сложившихся у государства, банков и реального сектора, в 1999 году может составить 190-210 млрд рублей. С учетом же требования ограничения инфляции на уровне 45% в год допустимый объем эмиссии составляет 45-55 млрд рублей.

Суть другой проблемы состоит в формировании организационно-финансовых механизмов, которые позволили бы адекватно использовать эмиссию. Прошлогодний финансовый кризис нанес сильнейший удар по банковско-промышленным группировкам, разрушив тем самым прежнюю организационно-финансовую структуру экономики -- прежде всего системы отношений собственности, финансовых потоков и коммуникаций. Это значительно затрудняет выстраивание каналов, по которым может быть оказана поддержка корпорациям и регионам.

В то же время лишь при условии формирования адекватного организационно-финансового механизма эмиссии можно повысить ее инфляционно допустимый уровень. Подобный механизм подразумевает создание таких институциональных структур и схем движения эмитируемых денежных средств, при которых: ставится барьер для перетока эмитируемых средств на валютный рынок; обеспечивается расширение объемов производства товаров, имеющих потенциал внутреннего и внешнего спроса; создается мультипликативный эффект для дальнейшего расширения производства на неэмиссионной основе.

Представляется, что выстраивание институциональных структур, адекватных этим требованиям, должно происходить по трем направлениям.

Первое направление заключается в создании крупных вертикально-интегрированных промышленно-финансовых корпораций с участием государства. Такие корпорации должны взять на себя основную тяжесть санации производств, перепрофилирования и вывода незагруженных мощностей, упорядочения финансовых потоков и т. Д. На них должна быть возложена консолидированная ответственность по платежам налогов, гарантированию взаиморасчетов между предприятиями, погашению кредитов, поддержанию необходимого уровня ликвидности.

Второе направление -- это санация и реструктуризация ряда банков общефедерального масштаба с параллельным формированием вокруг них устойчивых институциональных связей: банки-крупные промышленные корпорации. Деятельность таких банков должна быть поставлена под контроль центрального банка как через участие в капитале и залог акций, так и через предоставление стабилизационных кредитов.

Создание таких банковских структур позволит приступить к формированию управляемых и жизнеспособных производственных структур и задействовать банки в качестве агентов правительства; обеспечит контроль за целевым использованием централизованных ресурсов, направляемых на поддержку экономики, что должно явиться гарантией от перетока этих средств на валютный рынок.

Кроме того, появится возможность осуществить расчистку накопленных неплатежей между предприятиями и корпорациями путем организации взаимозачета и реструктуризации задолженности. В этой схеме крупные банки можно будет использовать в качестве клиринговых центров.

Третье направление заключается в формировании широкой сети опорных региональных банков, подконтрольных через участие в капитале центральному банку. Это позволит сохранить целостность финансового пространства и платежной системы страны, привлечь средства и создать каналы для финансирования региональных социальных программ под гарантии центра.

Таким образом, внутри банковской системы нужно выстроить две структурообразующие оси: центр-общефедеральные корпоративные банки-крупные промышленные корпорации и центр-региональные банки-регионы, что даст еще одно важное преимущество. Оно позволит уравновесить, с одной стороны, финансовое оголение регионов в случае чрезмерной централизации денежных потоков, а с другой стороны -- замыкание этих потоков внутри регионов, что может способствовать усилению финансового сепаратизма.