Российская приватизация дурно пахнет. Это наглядно видно на примере продажи в последние месяцы двух гигантов - юсвязьинвестаю и юнорильс-кого никеляю. Оба отошли юонэк-симбанкую, управляемому бывшим заместителем премьер-министра владимиром потаниным. Юонэксим-банкю является третьим по величине банком в россии и лидером крайне малой клики, захватившей контроль над российской промышленностью. Продажа юсвязьинвестаю сама по себе не привлекла бы особого внимания: тендер был открытым по российским стандартам, и фирма досталась тому, кто заплатил больше, причем цена была разумной. Но продажа 38 % акций юнорильского никеляю (а заодно и управления компанией) является плохой шуткой. Она была организована дочерней фирмой юонэксимбанкаю, а в аукционе принимали участие лишь два возможных покупателя: юонэк-симбанкю и мифическая вторая компания, о которой ползли слухи, что она - подставное лицо того же юонэксимбанкаю. Не вызывает удивления, что юонэксимбанкю выиграл торги, заплатив 250 миллионов долларов за контроль над компанией, то есть половину рыночной цены.

Юонэксимбанкю уже захватил контроль над юнорильским никелемю два года назад по известной схеме юакции за кредитыю, с помощью которой нуждающееся в деньгах правительство приобрело займы от коммерческих банков. Благодаря этой схеме контроль над многими предприятиями перешел к небольшой группе юполитически приемлемыхю банкиров, заплативших правительству суммы намного меньшие, чем рыночная цена. А раз банк, подобный юонэксим-банкую, уже просунул ногу в дверь, он будет стремиться расширить свою власть. Он один имеет информацию о том, что же на самом деле делается на предприятии. Рассмотрите сделку со юсвязьинвестомю в этом контексте, и ситуация предстанет угрожающей. Если юонэксимбанкю получил юнори-льский никелью благодаря тому, что имел нужных друзей, очевидно, возникают подозрения, что его друзья помогли ему приобрести и телевизионного гиганта. И неизбежно возникает вопрос, были ли причины покупки экономическими или политическими. Захватить такую компанию, как юсвязь- инвестю, - значит получить существенные политические преимущества: местная пресса уже намекает, что потанин может начать борьбу за президентское кресло.

Есть и еще одна сторона свершившегося. Действительно, приватизация в россии до сих пор крайне политизирована, а переход от коммунизма к олигархии вряд ли является идеальным решением, но, может быть, покупки юонэксимбанкаю в сложившейся обстановке и не худшее решение. Во-первых, при всей своей мегаломании юонэксимбанкю все-таки коммерческий банк, который хочет получать прибыль от своих сделок, и чем эффективнее он организует свои компании, тем дороже он сможет их продать. Во-вторых, то решение, которое могло бы быть лучшим для юнорильского никеляю, - попасть в руки иностранной фирмы, обладающей и деньгами, и знанием, как ими распорядиться, - по-видимому, невозможно из- за сильного политического противодействия продаже иностранцам. Возможно, это сомнительное рассуждение, но его надо принять во внимание.

Кроме того, следует учесть, что возможные политические притязания юонэксимбанкаю могут заставить его быть хорошим хозяином. Перед юнорильским никелемю стоят трудные социальные задачи и налоговые обязательства, и только российский хозяин с хорошими связями в правительстве способен их решить, а до решения этих проблем разговоры о реструктуризации остаются пустыми.

Что касается юсвязьинвестаю, то эта компания является холдинговой для более чем 80 региональных телефонных компаний и добывает деньги в основном за счет дивидендов. Здесь также на первый план выступают политические цели. Юонэксимбанкю и его партнеры (включая финансиста джорджа сороса, чей юквантум фондю предоставил большую часть денег) должны убедить правительство ускорить реформу системы телекоммуникаций, в частности, поднять тарифы. Поэтому эту покупку также следует рассматривать как сделку, хотя консорциум и уплатил за компанию нормальную цену в 1,9 миллиарда долларов. Надежды на прибыль обеспечены возможностью заставить правительство поднять тарифы до реального уровня. После этого консорциум сможет перепродать юсвязьинвестю стратегическому инвестору за существенно большую цену.

Таким образом, на продажу юсвязьинвестаю также вряд ли стоит жаловаться. На нынешней стадии российской приватизации следует искать не идеальное лечебное средство, а механизм окончательной рыночной реструктуризации, а это - именно то, что может обеспечить юонэксимбанкю со своим консорциумом.

Ситуация с юнорильским никелемю более тревожна. Верно, что сама схема юакции за кредитыю приводит к образованию олигархии. Но эта схема - ошибка, сделанная два года назад. Юонэксимбанкю сместил прежнее руководство и назначил своего управляющего, который привел в порядок финансовую и коммерческую деятельность предприятия. В результате объем продаж увеличился в прошедшем году на 3 миллиарда долларов, то есть на 23 %. При этом объем добычи остался прежним, просто продукцию стали продавать по большей цене, преимущественно иностранным, а не российским покупателям. Но доходы не просто упали, они упали катастрофически. В результате поползли слухи, что компания может быть перепродана за более низкую цену. Наиболее вероятное объяснение - юонэксимбанкю проглотил больше, чем может прожевать. Это не удивительно: юонэксимбанкую всего четыре года, и глупо говорить о его компетентности в качестве менеджера крупного предприятия. В абсолютных цифрах это небольшой банк (объем ценных бумаг - около 3 миллиардов долларов), поэтому сделки с компаниями стоимостью в миллиарды долларов могут привести его к банкротству. Наблюдатели сомневаются также в наличии у него специалистов достаточно высокого класса для осуществления столь масштабных операций. Это вызывает серьезную тревогу, учитывая намерение юонэксимбан-каю бороться за другие компании, включая юроснефтью.

Задача, которую поставил перед собой юонэксимбанкю - грандиозна. Даже если он сможет справиться с политическими трудностями, для оснащения юнорильского никеляю по западным технологиям потребуется, по оценкам, около двух миллиардов долларов. Сомнительно, есть ли в россии у кого-то такие средства, несмотря на то, что юонэксимбанкю является хорошим местом для их размещения. Планы привлечь иностранные капиталы путем выпуска евроассигнаций показывают всю неустойчивость ситуации. В настоящее время россия является модным местом для вложения денег, но ситуация может измениться, и тогда юонэксимбанкую может стать плохо. Поэтому ему следует быстро перепродать свое приобретение, иначе ситуация может выйти из-под контроля.

Более того, если юонэксим-банкю потеряет политическую поддержку, могут начаться совсем отвратительные вещи (типа похищения людей). Считается, что политическое влияние потанина очень велико, и две рассматриваемые операции это подтверждают. Но у него есть также и влиятельные враги. Источник в центробанке сообщил о существовании неформального соглашения среди ведущих банкиров о том, кому что должно достаться при разделе государственной собственности, а потанин его нарушил. Остальные банкиры пришли в ярость, и один из них сказал: "хотя юонэксимбанк" силен, он не так силен, как все остальные банки вместею. Премьер-министр черномырдин пытался остановить продажу юнориль-ского никеляю, поэтому распространенное мнение о том, что юонэкс-имбанкю выигрывает битву за политическую поддержку, может оказаться неверным.

Еще более важен вопрос о способности банков типа юонэксим-банкаю управлять производством. Россия определенно решила принять так называемую германскую модель, при которой промышленность группируется вокруг банков. Но такие финансово-промышленные группы могут оказаться непригодными при столь больших масштабах. Банки слишком малы и неопытны, чтобы осуществить перестройку промышленности, и вероятность хаоса слишком велика. Если юонэксимбанкю не сможет перестроить юнорильский никелью, он сам падет.

Тем не менее, возможно, такие противоречивые тенденции - это именно то, что нужно, чтобы вырвать российскую промышленность из нынешнего состояния застоя.