Комментарий недели.

* За период с 29 июня по 5 июля индекс ртс поднялся в общей сложности на 13 процентов. При этом средние ежедневные объемы торговли составили около 18 млн долларов.

Рост котировок акций российских предприятий был обусловлен воздействием нескольких позитивных факторов. Так, значительный рост мировых цен на нефть, произошедший за последнее время, подъем на западных фондовых площадках, а также благоприятные для российской экономики сообщения о ходе переговоров правительства россии с международным валютным фондом (мвф) оказали основное влияние на тенденцию движения котировок акций.

Заместитель министра финансов о. Вьюгин заявил, что первый транш кредита мвф составит 630 млн долларов. При этом общая сумма кредита - 4,4 млрд дол., Из них 1,9 млрд дол. Должно быть выдано в течение 1999 года. Решение о выделении кредита будет принято на заседании совета директоров мвф, который, возможно, состоится уже 14 июля. Начало кредитования россии, безусловно, положительно скажется на котировках акций.

Факторы, о которых говорилось ранее, продолжают оказывать позитивное влияние на рынок, поэтому вероятность его дальнейшего роста очень велика. В ближайшее же время котировки акций могут незначительно понизиться, так как они сейчас находятся на довольно высоком уровне, и, возможно, часть инвесторов решит зафиксировать прибыль.

* За рассматриваемый период индекс доу-джонса вырос на 483 пункта. При этом в пятницу, 2 июля, индекс достиг значения в 11 139 пунктов, тем самым установив свой новый рекорд.

Нестабильность фондового рынка сша, наблюдавшаяся в последнее время, была обусловлена ожиданиями повышения процентных ставок федеральной резервной системой (фрс). 29-30 июня состоялось заседание комитета по открытым рынкам (fomc) фрс, на котором было принято решение о повышении учетной ставки с 4,75 процента до 5 процентов. Рынок отреагировал на это бурным ростом, так как не оправдались ранее высказывавшиеся опасения, что ставки будут подняты на еще большую величину. Более того, фрс заявила, что не намерена ужесточать кредитно-денежную политику в ближайшем будущем. По мнению фрс, инфляция в настоящее время находится под контролем, а экономика должна сохранить высокие и стабильные темпы роста. Под влиянием этой новости инвесторы начали игру на повышение, и в течение всей недели акции американских предприятий росли.

Кроме того, росту котировок акций способствовали благоприятные экономические данные, опубликованные на прошедшей неделе. За последний месяц наблюдался рост индекса деловой активности, вырос индекс потребительского доверия. Промышленные заказы в мае увеличились на 1,1%. В промышленности сша в июне было создано 268 тысяч новых рабочих мест, при этом уровень безработицы составил 4,3%.

Фактор позитивного развития экономики сша в ближайшее время будет оказывать основное влияние на тенденцию движения фондового рынка. Благоприятные экономические данные будут способствовать росту котировок акций.

* На рынке нефти в период с 28 июня по 5 июля мировые цены продолжили уверенный рост. В общей сложности цена на сорт нефти "брент" за неделю выросла на 4,7 процента, достигнув 5 июля рекордного уровня - 18,22 доллара за баррель.

Резкий скачок 1 июля, когда цены поднялись до 17,5 доллара за баррель, был обусловлен опубликованием еженедельного доклада министерства энергетики сша, в котором фиксировалось уменьшение объема запасов сырой нефти в стране. За отчетный период ее запасы упали на 3,1%, или на 10,4 миллиона баррелей, по сравнению с уровнем прошлого года. Так что ожидания снижения цен, связанные с окончанием военных действий в югославии, не оправдались.

Основной причиной небывало устойчивого роста мировых цен на нефть явилась информация о том, что страны-члены опек в июне выполнили свои обязательства по сокращению совокупной добычи нефти на 94 процента, тогда как в мае этот показатель составил 90 процентов.

По оценкам многих экспертов, если опек по-прежнему будет вести активную работу по сокращению совокупной добычи нефти, то к концу года цена одного барреля может составить 22 доллара.

* На рынке банковских долгов в центре внимания с 28 июня по 5 июля оказалось решение центробанка об отзыве лицензий у 4 крупных российских банков: онэксим банк, межкомбанк, мосбизнесбанк и промстройбанк.

Отзыв лицензии у онэксим банка, считавшегося до кризиса наиболее надежным банком, а после - полностью потерявшим ликвидность, неожиданным не стал. Объясняется это прежде всего тем, что клиентами банка в основном были крупнейшие российские предприятия, которым после кризиса было предложено перейти во вновь организованный росбанк. Долги перед нерезидентами составили 2 млрд долларов, и банк, как сообщалось в средствах массовой информации, якобы успешно вел переговоры с западными кредиторами, однако цб посчитал эти шаги недостаточными для восстановления когда-то мощного банка.

До августовского кризиса 1998 года векселя онэксима котировались наравне с векселями сбербанка. В последнее время из-за полного отсутствия спроса сделок с ними не наблюдалось, а стоимость составляла около 45 процентов от номинала.

Похожая ситуация сложилась и с межкомбанком, сделки с долговыми обязательствами которого последний раз были зафиксированы в сентябре-октябре 1998 года. Неожиданностью стал отзыв лицензий у промстройбанка и мосбизнесбанка.

Дело в том, что неделей ранее агентством по реструктуризации кредитных организаций (арко) были определены меры, направленные на санацию промстройбанка: введение временной администрации, сокращение текущих расходов, переговоры с кредиторами. На базе банка также намечалось создание государственного банка развития, и о необходимости его поддержки и выделения ему стабилизационного кредита говорилось на заседании правительства рф.

Возможно, что именно после оценки арко затрат на реструктуризацию банка - 3,152 млрд рублей (с учетом того, что общая сумма, выделенная на реструктуризацию всей банковской системы, составляет 10 млрд рублей) - цб принял решение об отзыве лицензии.

Малоликвидные долговые обязательства промстройбанка ранее предлагались к продаже по 58-59 процентов. Теперь их держатели должны ожидать получения своих средств в ходе процедуры банкротства. Цена покупки векселей упала до 28 процентов.

Что касается ситуации с мосбизнесбанком (мбб), то банк россии также оказывал ему значительную поддержку, которая заключалась в выдаче банку кредита в размере 1 млрд рублей и предоставлении возможности вкладчикам перевести счета в сбербанк или в банк москвы, который проводил санацию мбб. В дальнейшем не исключалась возможность слияния мбб с банком москвы. Однако, по мнению цб, каких-либо существенных изменений в деле оздоровления мосбизнесбанка так и не произошло, что и явилось причиной отзыва лицензии.

Теперь, после начала процедуры банкротства, ликвидность долговых обязательств мбб, котировавшихся ранее на уровне 54-56 процентов от номинала, резко упадет. Цена покупки векселей уже снизилась до 50 процентов.

* На валютном рынке значительных изменений не произошло. Введение единой торговой сессии (етс), как и предполагалось, практически не повлияло на динамику курса доллара по отношению к рублю. Во многом это объясняется тем, что все инструменты воздействия на рынок по-прежнему находятся у центрального банка россии (цбр).

По заявлению его председателя в. Геращенко, цбр и в дальнейшем намерен поддерживать такую динамику курса рубля, которая делала бы выгодным экспорт из россии. По его словам, тогда можно надеяться на то, что платежный баланс страны должен иметь положительное сальдо. Это будет способствовать выплатам по внешним и внутренним долгам россии, а также накапливанию золотовалютных резервов цбр.

Это заявление, а также значительный рост цен на нефть (напомним, что размер обязательной продажи выручки экспортеров составляет 75%) дают основания говорить о том, что цбр и в дальнейшем сможет успешно сдерживать рост курса доллара. В некоторой степени поддержке рубля способствует рост объемов торговли на фондовом рынке. Поэтому в ближайшее время, по нашему мнению, каких-либо существенных перемен на валютном рынке россии не предвидится.