Тенденции мирового рынка капиталов и российские инвестиции зарубежом в. Д. Андрианов.

В 90-е годы в развитии мировой экономики важнейшим фактором является экспорт капитала. Объем прямых капиталовложений и их доля в мировом производстве пока незначительны. Так, доля прямых иностранных инвестиций в 1991 г. Составляла 8,5% мирового объема производства. Ежегодный объем прямых капиталовложений составлял в среднем в конце 70-х годов 40 млрд.Долл. И увеличился до 232 млрд. Долл. В 1990 г.

В последние годы увеличилась доля реинвестиции в общем объеме новых инвестиций. В середине 90-х годов 75% новых капиталовложений за рубежом осуществлялось за счет реинвестиций прибыли.

В отраслевой структуре экспорта капитала наметилась тенденция переориентации с отраслей добывающей промышленности (50-е годы) на обрабатывающую промышленность (60 - 70-е годы) и сферу услуг (80 - 90-е годы).

В начале 70-х годов на сферу услуг приходилось около 25% мирового объема накопленных инвестиций, а в середине 90-х - 50%. Доля этой сферы преобладает в отраслевой структуре накопленных и новых инвестиций всех капиталоэкспортирующих стран.

Промышленно развитые страны сохраняют лидирующие позиции в мире по объему экспорта капитала, но их доля постепенно сокращается. После 1945 г. Основными экспортерами капитала в мире были сша (70% общего объема мировых инвестиций) и великобритания (10%). В 1993 г. Сша сохраняли ведущее место по объему экспорта капитала (50 млрд. Долл.), Но их доля в мировом вывозе капитала уменьшилась до 22%. Удельный вес великобритании составлял 21%, японии - 17%, германии - 9%, франции - 7%, канады - 5%. В 1990 г. Объем японских прямых инвестиций равнялся 48 млрд. Долл., А в 1993 г. Сократился до 14 млрд. Долл.

Новым явлением является рост вывоза капитала из развивающихся стран, который в 1990 - 1993 гг. Увеличился в 2,3 раза - с 9 млрд. До 21 млрд. Долл. Более 90% всего экспорта предпринимательского капитала из развивающихся государств приходится на азиатские страны. Крупными экспортерами стали сингапур, южная корея и др., Вывоз капитала из которых растет более высокими темпами, чем из промышленно развитых стран.

По накопленному объему экспорта прямых инвестиций, лидируют промышленно развитые страны, такие как сша, япония, великобритания, франция, германия, нидерланды.

Рейтинг стран по накопленному размеру экспорта прямых инвестиций (на начало 1993 г.). (МЛрд. Долл.) Сша 655,3 бельгия/люксембург 15,8 япония 248,1 финляндия 12,6 франция 151,0 юар 7,6 германия 150,5 австрия 5,8 нидерланды 119,5 южн. Корея 4,5 филиппины 115,0 норвегия 3,5 чили 82,1 венесуэла 1,5 канада 77,9 малайзия 0,6 швейцария 72,6 колумбия 0,5 италия 61,2 чехия 0,2 австралия 29,4 венгрия 0,1 испания 20,8

в начале 90-х годов за рубежом было около 140 совместных компаний, созданных ранее с участием советского капитала. Совокупный объем вложенных в них инвестиций оценивался в 2 - 2,5 млрд.Долл.

В 60 - 80-е годы ссср оказывал экономическую и техническую помощь дружественным социалистическим и развивающимся странам. В отдельные годы доля экономической помощи зарубежным странам в ввп ссср достигала 1,9%. Общий объем финансовой помощи, оказанной советским союзом этим странам в 1946 - 1990 гг. Оценивается специалистами в 200 - 250 млрд.Долл., Включая кредиты по линии военно-технического сотрудничества.

После 1991 г. Оказание россией экономической помощи и кредитование сферы технического содействия зарубежным странам резко сократилось. Так, в 1995 г. Под гарантии государства было предоставлено кредитов лишь на 200 млн.Долл., Но наметилась тенденция увеличения экспорта капитала в форме прямых и портфельных инвестиций и вывозу частного капитала.

По данным центрального банка россии, в 1993 - 1995 гг. И в начале 1996 г. Российским компаниям было выдано 165 лицензий на осуществление за рубежом валютных операций в форме прямых и портфельных инвестиций. Общий объем разрешенных инвестиций в этот период составил 810 млн. Долл., (В 1993 г. - 63 млн., 1994 г. - 278 млн., 1995 г. - 356 млн. В i квартале 1996 г. - 113 млн. Долл.).

ОСновными инвесторами являются финансово-промышленные группы россии, которые по 15 лицензиям вывезли за рубеж 720 млн. Долл. Крупнейшие из них - нк "лукойл" (128 млн. Долл.), Рао "газпром" (108 млн.), Аоот "сургутнефтегаз" (87 млн.). В Отраслевой структуре вывоза капитала из россии доминирует топливно-энергетический комплекс.

Примерно 75% всех выданных лицензий приходилось на перевод относительно небольших сумм в иностранной валюте (в среднем - до 1 млн.Долл.), 50% лицензий выдано на сумму не более 100 тыс. Долл.

Одним из крупнейших российских инвесторов является рао "газпром", имеющее монопольное право на экспорт российского природного газа. В 1995 г. Компания реализовала продукции на внутреннем и внешнем рынке на 27 млрд. Долл.

"Газпром" контролирует около трети мировых запасов газа и 34% мировой торговли природным газом. Доля "газпром" на внутренних рынках германии, франции и италии составляет около 30%, а в бывших социалистических странах - 50%. "Газпром" владеет банками, оффшорными компаниями, имеет сосбственность в ближнем зарубежье и в промышленно развитых странах.

По данным цб россии, в 1993 - 1996 гг. "Газпром" инвестировал в различные проекты за рубежом 183 млн. Долл. В венгрии ему принадлежит 100% акций "altalanos ertekforgalmi bank", 68% акций одного из крупнейших машиностроительных предприятий по выпуску нефтегазового оборудования, 50% совместного предприятия "панрусгаз", занимающегося реализацией природного газа.

В эстонии "газпром" через свою дочернюю фирму "лентрансгаз" контролирует завод по производству минеральных удобрений (г. Кохтла-ярве), является совладельцем фирмы "ээсти гаас" и завода "рижский фарфор". В германии ему принадлежат несколько компаний, занятых транспортировкой и реализацией природного газа.

Другим крупным российским инвестором является нефтяная компания "лукойл", имеющая долевое участие в проекте разведки и разработки перспективных нефтяных и газовых месторождений в тунисе и египте. Совместные предприятия и акционерные общества открытого типа с участием нк "лукойл" действуют в азербайджане, белоруссии, грузии, узбекистане, на украине и в литве.

Российский капитал инвестируется в основном в промышленно развитые страны, прежде всего европейские, в том числе в оффшорные центры. В 90-е годы из общего объема заграничных вложений на германию приходилось 295 млн. Долл. (21 лицензия), сша - 165 млн. (11), великобританию - 77 млн. Долл. (9). Привлекательными для российских инвесторов остаются польша, кнр, турция, финляндия и кипр.

Новым явлением в экспорте капитала в 90-е годы стал вывоз частного капитала, преимущественно в ссудной форме. По оценке специалистов, только в 1995 г. Коммерческие банки предоставили зарубежным партнерам кредитов примерно на 4 млрд. Долл.

В 90-годы российские коммерческие банки по мере наращивания объема финансового капитала начинают активизировать свою деятельность за рубежом - открывать свои представительства и филиалы и размещать капитал.

В настоящее время наибольшее число зарубежных представительств имеют: "внешторгбанк" - 8 (сша, швейцария, италия, турция, кипр, индия, чехия и венгрия), "инкомбанк" - 4 (сша, германия, швейцария, кипр), "часпромбанк" - 4 (сша, великобритания, франция, германия). "Онексимбанк" - 2 (швейцария, сша). По одному представительству имеют банки, входящие в группу первых 100 коммерческих банков россии, такие как "мост-банк", "столичный банк сбережений", "сибирский торговый банк", "петрокоммерц", "мосстройбанк", "кубаньбанк", "межрегион-банк" и др.

Открытие своего представительства за рубежом не означает, что банк становится полноправным участником международного финансового рынка. Как правило, российские коммерческие банки ограничивают свою деятельность финансированием экспортно-импортных операций и предоставлением ограниченного круга финансовых услуг.

Особенностью экономики россии 90-х годов является увеличение объемов "бегства" капитала в связи с отсутствием благоприятного инвестиционного климата в рф. Так, по оценкам, объем "бегства" капитала из россии в 1990 - 1995 гг. Составлял от 20 млрд. До 100 млрд. Долл. Исследователи "union bank of switzerland" оценили объем вкладов российских предприятий и частных лиц в зарубежные банки на начало 1996 г. В 40 - 50 млрд. Долл.

По оценкам экспертов, незаконные накопления российских граждан за рубежом постоянно увеличиваются. Так, в 1992 г. Они составили 8,4 млрд. Долл., 1993 г. - 15,5 млрд., 1994 г. - 18,2 млрд., 1995 г. - 27,7 млрд., И в 1996 г. Они также возросли. По данным генпрокуратуры рф, в настоящее время за границей находится 40 - 50 млрд. Долл., Незаконно вывезенных из россии коммерческими структурами и отдельными гражданами.

Такое явление возникает в тех странах, где существуют политическая нестабильность, высокие налоги, значительная инфляция, отсутствуют гарантии для инвесторов и др. Частный капитал вывозится из россии за рубеж не столько с целью увеличения нормы прибыли, но для сохранения капитала и помещения его в более стабильные и надежные страны.

"Бегство" капитала из россии осуществляется законным и незаконным путями. Немалую часть "бегства" капитала из россии составляют средства, нажитые незаконным путем, вывоз которых за рубежом является одним из способов "отмывания" денег.

К законным относится размещение капитала юридических и физических лиц в ссудной форме на банковских депозитах и различных счетах других финансовых учреждений. Часть из них размещена на относительно короткий срок для финансирования внешнеторговых операций. Общий объем таких инвестиций оценивается в 25 - 30 млрд. Долл. В последние годы значительно увеличился отток капитала из россии с целью приобретения недвижимости за рубежом.

К незаконным методам можно отнести депонирование на счетах зарубежных банков доходов от экспорта (преимущественно сырьевых товаров). Объем такой "утечки" валютных средств оценивается в 4 - 5 млрд. Долл. В год в период 1991 - 1996 гг.

Занижение экспортных цен и завышение импортных в основном используется в бартерных операциях, в связи с этим россия теряет ежегодно 3 - 4 млрд. Долл. Используются также авансовые платежи под импортные контракты без последующей поставки товара и зачисления валюты на зарубежные счета российских резидентов. Объем ежегодного контрабандного вывоза товаров из россии оценивается в 1 - 2 млрд. Долл. Капитал вывозится также в виде наличной иностранной валюты. По оценкам гтк рф, в 1993 г. Было вывезено 3,7 млрд. Долл., А в 1995 г. Более - 4 млрд. Долл.

Одним из основных каналов утечки валюты за рубеж стали оффшорные компании. Либерализация внешнеэкономических связей, высокий уровень налогообложения, отсутствие валютного контроля способствовали созданию широкой сети российских оффшорных компаний за рубежом, а также учреждению собственных оффшорных зон.

По оценкам, в настоящее время россия лидирует среди стран мира по количеству регистрируемых оффшорных компаний: с 1992 г. Ежегодно регистрируется за границей 2 - 3 тыс. Таких компаний. Большинство российских предпринимателей предпочитают создавать оффшорные фирмы в европейских странах - в великобритании (о-в мэн), на кипре, в ирландии, швейцарии, лихтенштейне и др., В которых на начало 1997 г., По оценкам, зарегистрировано 15 - 20 тыс. Российских компаний. Прибыль от их деятельности не поступает в россию.

В настоящее время размер оттока капитала из россии превышает объемы притока прямых предпринимательских инвестиций, а также займов и кредитов международных финансовых организаций и помощи рф промышленно развитых государств. "Бегство" капитала является фактором, сдерживаюшим осуществление экономических преобразований в россии.

В настоящее время отсутствуют официальный учет и сопоставимые статистические данные о российских зарубежных инвестициях, поэтому данные по этому вопросу являются оценочными.

Из-за отсутствия действенного государственного контроля за движением капитала большинство вновь создаваемых зарубежных компаний не внесено в государственный реестр зарубежных предприятий с участием капитала. Государственная регистрационная палата при министерстве экономики рф имеет информацию только о нескольких сотнях фирм с российским капиталом, зарегистрированных за рубежом.

В середине 90-х годов за рубежом действовало более 1 тыс. Компаний с участием российского капитала. Часть из них была создана в советское время, но большинство - в 1992 - 1996 гг. Поэтому возможна только оценка размеров предпринимательских инвестиций россии за рубежом. На конец 1996 г., По оценке автора, накопленный объем российских инвестиций за рубежом составлял около 100 млрд. Долл. По данному показателю россия входит в первую десятку стран - экспортеров капитала в мире.

Формально россия является нетто-имортером капитала (кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь промышленно развитых стран в 1992 - 1995 гг. Превысили 20 млрд. Долл.). ОНа находится в глубоком циклическом и структурном кризисе, но имеет значительные инвестиции за рубежом.

По оценкам автора, в середине 90-х годов, в объеме накопленных российских инвестиций за рубежом на вложения в недвижимость приходилось около 30 млрд. Долл., На прямые капиталовложения - 30 млрд., На портфельные инвестиции - 20 млрд. Долл., И примерно столько же находилось на депозитах в зарубежных коммерческих банках.

Почти треть российского капитала, вывезенного за границу в 1990 - 1996 гг., Инвестирована в недвижимость. В странах средиземноморья сконцентрировано около 15 млрд. Долл. Российских капиталовложений, из них инвестировано в недвижимость на кипре примерно 5 млрд. Долл., В испании - 4 млрд., На мальте - 1 млрд. Долл.

Среди европейских стран наиболее привлекательными для российских инвесторов являются австрия, германия, великобритания, чехия, венгрия, словакия, хорватия и др. Недвижимость приобретается также в сша и канаде.

По официальным оценкам в настоящее время на балансе мвэст рф, мид рф, риа "новости" (бывшее апн) и других учреждений находится 29,5 тыс. Объектов относящихся к разряду загранпредставительств. Рыночная стоимость российской собственности за рубежом оценивается в 100 - 130 млрд. Долл.

Для возвращения капитала в россию необходимо создать благоприятные условия, т. Е. cФормировать инвестиционный климат, стимулирующий деятельность иностранного и отечественного капитала.

Проведение валютной "амнистии", т. Е. Получение юридических гарантий отечественными реинвесторами, защищающими их капиталовложения от экспроприации и налогообложения, представляется маловероятным и неэффективным.