Воздействие мирового валютно-финансового кризиса на
экономическую ситуацию в россии.
В феврале 1998 г. В москве состоялся "круглый стол"
"мировой финансовый кризис и условия стабильности российского
финансового рынка", организованный кфп "капитал", российским
центром экономических реформ, институтом "информационное
общество" и др. Далее приводится краткое изложение материалов
"круглого стола" и другая информация по данному вопросу.
Причинами мирового финансового кризиса является недооценка
инвесторами рисков на развивающихся рынках, значительные
заимствования азиатскими странами и неэффективное
использование полученных средств.
В период кризиса основную часть спекулятивных операций на
российском рынке проводили несколько нерезидентов. Причем под
видом нерезидентов часто действовали владельцы российских
капиталов, вывезенных за рубеж и затем ввезенных частично
обратно.
По оценке, доля иностранного капитала на российском рынке
корпоративных ценных бумаг колеблется в пределах 50 - 80%.
Вложения нерезидентов в гко в октябре 1997 г. Составляли более
30% внутреннего государственного долга (в феврале 1998 г. -
Более 20%).
В результате финансового кризиса в ноябре 1997 г. Курс
акций на российском рынке корпоративных ценных бумаг резко
упал. Произошел отток около 50% инвестиций, цены на гко
снижались, а их доходность повышалась. В результате ухудшились
условия для новых размещений гко на внутреннем рынке и
произошло удорожание обслуживания накопленного долга. В начале
февраля 1998 г. Доходность годовых гко снизилась с 46 до 36%.
В ноябре - декабре 1997 г. И в январе 1998 г. Иностранные
инвесторы "вывели" с российского рынка 2,5 млрд. Долл.;
"Заколебались" и российские банки. Отток иностранной валюты
усилил давление на курс рубля, и цб россии повысил ставку
рефинансирования, что привело к удорожанию кредита для
реального сектора экономики рф.
По мнению экспертов, влияние финансового кризиса на
банковскую систему было не таким ощутимым, как на фондовый
рынок. В россии имеется 140 банков с участием иностранного
капитала, их доля в совокупных активах банковской системы в
январе 1998 г. Составляла более 25%. Нерезиденты контролируют
24 банка, из них со 100%-ным участием иностранного капитала -
14 и с долей нерезидентов более 50% -10.
По данным цб россии, в ноябре 1997 г. Количество
неустойчивых банков возросло на 17, что составляло в тот
период 1% от всех 1,75 тыс. Банков. Доля неустойчивых банков в
совокупных активах банков россии возросла с 8 до 23%. Прибыль
коммерческих банков снизилась с 16 до 13 млрд.
Деноминированных рублей.
По данным цб рф, 9 из 17 банков ставших неустойчивыми,
входят в список 30 крупнейших банков рф, на которые приходится
62% совокупных активов банковской системы россии. В начале
февраля 1998 г. Около 40% банков в рф находились в финансово
неустойчивом положении.
Около 500 российских банков имеют отрицательное сальдо
баланса капитала и еще 200 банков испытывают серьезные
трудности, заявил в марте 1998 г. На заседании национального
банковского совета первый заместитель председателя цб россии
а. Козлов. У каждого из этих 700 банков уставный капитал
составляет менее 1 млн. Экю.
На 1 февраля 1998 г. В россии было 1664 действующих банков.
Число ликвидированных банков (на эту дату) составило 409, из
них лишь 85 прекратили существование в связи с отзывом
банковских лицензий за нарушения законодательства и
нормативных актов. Большинство прошли реорганизацию и были
преобразованы в филиалы других банков или присоединены к ним.
Осенний кризис 1997 г. Привел к обесцениванию
государственных бумаг, числящихся на банковских балансах.
Уменьшение стоимости кредитов не было отражено в балансах
кредитных организаций.
В отличие от южной кореи в россии промышленные компании не
могли воздействовать на банки, и поэтому качество кредитного
портфеля коммерческих банков рф не ухудшилось. Так, по данным
цб рф, в начале 1997 г. "Невозврат" средств составлял около
8%, а в начале 1998 г. Около 6%.
Качество кредитного портфеля связано с ограничениями,
вводимыми банками на объем и круг кредитования. По данным цб
рф, около 1% совокупных активов банковской системы (около 7
млрд. Деноминированных рублей) приходится на акции российских
предприятий. Более 50% этих акций были куплены в процессе
участия в инвестициях.
Доля банков, в активах которых велик удельный вес
государственных ценных бумаг, незначительна. Так, по данным цб
рф, в начале 1998 г. Только у 10% банков доля государственных
ценных бумаг превышала в них 25%. Активы этих банков
составляли 10% совокупных активов банковской системы россии.
По оценкам рейтингового агентства "standard & poo's"
(сша), в конце 1997 г. Объем инвестиций российских банков в
экономику рф составлял 12% ввп. (В японии такое отношение
составляло 193%, в малайзии 163%, таиланде - 149%, южной корее
- 147%, тайване - 150%, индонезии - 69%.) Вероятность кризиса
банковской системы россии, подобного кризису 1997 г. В странах
юва, как считают эксперты, невелика.
Незначительная зависимость российской экономики от
кредитов банков позволила российским предприятиям почти без
потерь пережить период колебания процентных ставок по
банковским кредитам в конце 1997 г. - Начале 1998 г.
Угроза сокращения объема межбанковских кредитов,
поступающих с международного рынка капитала, невелика. По
данным цб рф, даже в период кризиса объем международных
межбанковских кредитов увеличился на 15%. Только у 24 банков
доля межбанковского кредита, привлеченного с международного
рынка капитала, превышает 30% активов. Эти банки
контролируются нерезидентами (доля иностранного капитала
превышает 50%).
Для минимизации риска внезапного сокращения международных
межбанковских кредитов надзорные органы цб россии вводят
норматив, ограничивающий размеры привлечения межбанковских
кредитов с рынка международного капитала 14% капитала
коммерческого банка.
В то же время кризис оказал и определенное позитивное
воздействие на экономику рф. В 90-е годы в результате доступа
к относительно дешевым и легкодоступным кредитам россия стала
заимствовать средства на мировом рынке, не всегда эффективно
использовала их и стала "вползать в долговую яму". В
результате кризиса международные инвесторы провели переоценку
рисков и получение кредитов усложнилось, они стали дороже, но
объем межбанковских кредитов не сократился.
В начале марта 1998 г. Инвестиционная компания
великобритании "flemings" повысила рейтинг российского
фондового рынка, рекомендовав клиентам "увеличить свое
присутствие на нем". Решение принято вследствие принятия
госдумой рф федерального бюджета, а также сложившимися
тенденциями роста на российском фондовом рынке. Вице-президент
мбрр по региону европы и центральной азии й. Линн сообщил,
что в феврале 1998 г. Мбрр присвоил удовлетворительный рейтинг
78% проектам (в 1996 г. Было 65% и 1995 г. - 39%),
финансируемым им в россии и находящимся в стадии реализации.
По иному оценивают ситуацию в россии аналитики агентства
"moody's". В марте 1998 г. Оно понизило кредитный рейтинг
россии по внешним заимствованиям и по банковским депозитам в
скв. Кроме того, были понижены долгосрочные кредитные рейтинги
по заимствованиям в иностранной валюте для 5 российских банков
("автобанк", "менатеп", "национальный резервный банк",
"онэксимбанк" и внешторгбанк).
Эксперты агентства "moody's" отмечают, что положение россии
на мировых фондовых рынках в первые месяцы 1998 г. Было
нестабильным. Значительное сокращение валютных резервов и
увеличение краткосрочных заимствований ухудшили надежность
россии как заемщика. Возрастает внутренний долг и
правительству рф все сложнее его обслуживать. Высокий уровень
внутренних процентных ставок вынуждает федеральные и местные
власти, а также фирмы выпускать на внешний рынок все больше
ценных бумаг. Эксперты "moody's" считают, что положение россии
в области погашения внешних долгов может ухудшиться.
Снижение цен на мировых товарных рынках также будет иметь
негативные последствия для россии. Отмечается, что возможно
снижение конкурентоспособности ряда экспортных отраслей ее
экономики. Снижение рейтинга рф может увеличить стоимость
заимствований за рубежом для государства и частных фирм. Но
экономическая ситуация в россии в настоящее время не хуже, чем
осенью 1996 г., Когда ей присваивались кредитные рейтинги.
По мнению экспертов, российский финансовый рынок ослабляют
следующие факторы:
зависимость правительства рф от притока частного
международного капитала для краткосрочного финансирования
бюджетного дефицита, что способствует возможной спекулятивной
игре на финансовом рынке;
опасения, что курс на устойчивость рубля может быть
изменен;
снижение мировых цен на сырье, особенно на нефть (это
связано также с возможным снижением курса рубля).
В связи с тем, что российские регионы получили право выхода
на мировой рынок и могут самостоятельно брать кредиты,
эксперты опасаются, что расплачиваться по ним, видимо, будет
федеральное правительство.
По оценке экспертов, в результате снижения цен на сырье,
особенно на нефть, потери россии в 1997 г. Составили около 3
млрд. Долл. В 1998 г. Сохранилась тенденция снижения цен на
сырье, и россии необходимо погашать кредиты по краткосрочным
обязательствам, когда низкие цены на нефть на мировых
рынках уменьшают ее валютные доходы от экспорта.
В результате мирового финансового кризиса в рф сложилось
неблагоприятное соотношение между объемом средств
нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг и размерами
валютных резервов цб россии.
По сообщению председателя цб россии с. Дубинина, в конце
октября 1997 г. (До начала мирового финансового кризиса)
золотовалютные резервы цб россии составляли 25 млрд. Долл., На
начало декабря 1997 г.-18 млрд. Долл., И в феврале 1998 г.
Превышали 16 млрд. Долл.
Вторая "волна" мирового финансового кризиса в конце января
1998 г. Привела к повышению доходности гко до 45% (30 января),
но не поколебала позиций рубля. В феврале цб рф не продавал
доллары из валютных резервов, и в марте ситуация на 'валютном
рынке россии была устойчивой.
Председатель цб рф с. Дубинин, выступая в совете федерации
при обсуждении федерального бюджета на 1998 г., Подчеркнул,
что в настоящее время вмешательство цб рф на валютном рынке
происходит только для продажи, а не покупки валюты. Он
считает, что имеются предпосылки для снижения процентных
ставок, и федеральный бюджет 1998 г. Позволяет цб россии
продолжать политику поддержания курса и конвертируемости
рубля.
В 1 квартале 1998 г. Экономическое положение рф стало
улучшаться. Так, налоговые и таможенные доходы возросли в
январе 1998 г. На 30%, резко снизилась средняя доходность по
гко (в конце февраля 1998 г. - До 30%). По оценкам, возможно
снижение доходности гко в середине 1998 г. До 18% (докризисный
уровень).
Российский рынок ценных бумаг развивается только четвертый
год. По мнению ряда экспертов, значительная часть российских и
иностранных инвесторов рассматривают его не как источник
средств для капиталовложений, а как спекулятивную площадку.
Конъюнктура российского рынка (объемы сделок, индексы)
определяется в основном несколькими компаниями (рао
"газпром", рао "еэс", "лукойл", "ростелеком" и др.). ТОрговля
акциями российских компаний происходит в основном (более 60%)
в оффшорных зонах для избежания налогообложения. Капитал
"утекает" за рубеж из-за недоверия к российскому рынку, и
прибыль "оседает " за рубежом.
По данным цб россии, в российской банковской системе из 134
млрд. Деноминированных рублей вкладов населения 100 млрд.
Руб. (Около 75%) хранится в сбербанке рф. В 1997 г. 90%
притока сберегательных вкладов были вложены в этот банк. По
состоянию на 1 января 1998 г. Доля вкладов населения в
сбербанк в суммарном объеме привлеченных всеми кредитными
учреждениями рф средств граждан составляла 77,8% (на начало
1996 г.- 67%).
По итогам деятельности в 1997 г. Сбербанк рф вошел в первую
сотню крупнейших банков мира по основным показателям. Кроме
того, сбербанк, единственный из российских банков, имеет
кредитный рейтинг, равный международному рейтингу россии.
В 1996 - 1997 гг. Ссудная задолженность сбербанка
увеличилась в два раза, а вложения в ценные бумаги - в три
раза. Объем налоговых платежей сбербанка в бюджет в 1997 г.
Составил 3 трлн. Руб.
По состоянию на 1 января 1998 г. Валюта баланса сбербанка
россии составляла 361,4 трлн. Неденоминированных рублей,
капитал - 16,4 трлн., Прибыль - 4,5 трлн., Сумма вкладов
населения - 126,5 трлн. Руб., Сумма средств на счетах
юридических лиц -16,3 трлн. В совокупном портфеле банковской
системы гко на долю сбербанка приходится 65%, а в активах доля
гко составляет 52%.
В настоящее время эмитентам невыгодно финансирование путем
выпуска облигаций в связи с тем, что в россии, в отличие от
стран запада, проценты по облигациям выплачиваются из чистой
прибыли. Инвесторам невыгодно вкладывать капитал в акции,
облигации и паевые фонды из-за высоких ставок налогообложения,
поэтому они стремятся осуществлять инвестиции через оффшорные
центры.
Невыгодность выпуска облигационных займов фирмами и
легального инвестирования в ценные бумаги снижает
эффективность политики стимулирования сбережений.
По мнению экспертов, в феврале - марте 1998 г. Мировой
финансовый кризис был в основном преодолен. Ситуация на
российском рынке должна измениться в апреле - мае 1998 г., И
капитал вновь переместится на него если соотношение "риск -
доходность" на российском рынке будет более выгодным, чем на
рынках других стран.
